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平安觀點:
公家機關水肥清運 面板均價上漲乏力,多與上月齊平:WitsView 最新數據顯示,5 月主流尺寸的面板價格大多與上月均價持平。分尺寸來看,65 寸等大尺寸電視面板供給少且需求增長,供需平穩,報價持平。由於華星光電的放量,55 寸面板供需情況得到反轉。32 寸電視雖然大陸內銷表現不佳,但是在一些新興市場的表現尚可,面板報價得到支撐。40/43 寸面板因為先前漲幅過大、成本太高,需求又不夠強勁,價格承壓。監視器面板方面,21.5 寸以下的TN 監視器面板因之前一波漲幅最大,現在降價壓力也最大,18.5 寸、19.5 寸、21.5 寸在5 月上旬都有0.2~0.3 美元的跌幅,預估全月跌幅大約在0.5~1 美元的水平。NB 面板方面, 3 月、4 月份平均每月跌價幅度約0.3~0.5 美元,5 月份NB 面板價格反而止跌回穩,報價全面持平。
漲價潮接近尾聲,持平趨勢可能維持:面板價格在經歷2015 年至2016 年初期的下跌後,16 年中迎來反轉。2016 年“奧運會”、“歐洲杯”等體育賽事拉升外銷需求,中國房產市場回暖拉動內需持續增長,而供應面由於地震、良率損失等因素影響使得面板供應走向緊張。根據群智咨詢的供需模擬數據顯示,全球液晶電視面板市場從2016 年2 季度開始趨於緊張,面板價格也隨之步入上升通道,主流尺寸32寸面板價格16 全年上漲40%,40 寸面板價格漲幅更是達69%之多。五一黃金周本是傳統的銷貨高峰,今年五一期間市場表現卻差強人意。根據AVC 數據,今年五一黃金周大陸液晶電視銷售數量約176 萬臺,比去年同期衰退13%,創史上最大衰退幅度。因面板價格上漲,品牌廠商無力促銷,甚至調漲終端電視價格,使得電視銷量表現不及預期,近期供應鏈將展開庫存調整。庫存調整情況將成為影響面板價格走勢的關鍵因素,據WitsView 預測,五、六月份面板報價將繼續維持持平走勢,下半年如果庫存逐漸去化,接下來旺季拉貨回升溫,面板價格可望持續,如果庫存調整時間拉長,面板價格接下來可能松動向下。
投資策略:面板漲勢或告終,面板供需有望趨於平衡,價格穩定有利於企業營利,持續改善企業的盈利能力,建議關註面板行業標的,如京東方、TCL、華東科技、華映科技等。我們預計華東科技2017-2019 年營業收入分別為127/143/146 億元,對應的EPS 分別為0.10/0.13/0.14 元,對應PE 為28/22/20 倍,維持公司“推薦”評級。
風險提示:企業去庫存風險,行業競爭加劇風險,需求不及預期風險。
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